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起原：广发期货接洽
证监许可【2011】1292号 纪元菲 Z0013180 2025年6月27日 星期五
2025年6月27日，多晶硅期货主力合约PS2508在高开后小幅下行，反应供应敷裕预期，但午后快速拉升，上升约6%，或是反应供应敷裕布景下的减产预期。此外，近期N型复投料现货价钱保管在34500元/吨大幅升水期货，也给期货价钱上升带来空间。原材料工业硅期货价钱上行也给以多晶硅期货上行撑握。
上升主要驱动要素：基本面好转预期重复期货价钱大幅贴水
刻下多晶硅基本面的主要矛盾在于弱需求与高供应错配导致价钱下落预期热烈，不管是从库存积蓄的角度还是卑劣采用度的角度来看，多晶硅复产齐将导致价钱进一步走弱。但多晶硅因大面积复产导致价钱握续下落且远期价钱悲不雅，与行业自律契约及反内卷主义不一致。一是，从供应端来看，近期开会磋商减产事宜，虽未有实质落地决策，但但愿通过限制供应加多需求促进硅料价钱缔造到合理利润水平有益于行业健康发展。二是，从需求端来看，三北光伏治沙经营认真获批，有望带动新增光伏装机边界2.53亿千瓦，年均增量超50GW，但斟酌主要影响在来岁启动。三是，从老本端来看，原材料工业硅期货价钱上行也给以多晶硅期货上行撑握。此外，若要使得价钱回到合理利润区间，老本端探究折旧，则将有约5000元/吨的抬起飞间。四是，从价钱角度来看，多晶硅价钱前期握续下落且远期价钱悲不雅，期货大幅贴水现货，带来基差缔造空间。
近期基本面的情况：
【供应】从供应角度来看，摈弃6月26日，周度产量小幅下降900吨至2.36万吨。现在多晶硅斟酌6月产量小幅回升0.5万吨傍边，7月产量依旧会跟着各大主要出产企业复产，产量有较大增幅，有望达到11-12万吨，导致价钱承压。
【需求】从需求角度来看，需求握续环比回落，但好于此前预期。斟酌6-7月需求端依旧进一步下滑，硅片排产降至55-56GW傍边，电板片众人排产为57-58GW，月环比下降4-5%。硅片周度产量回升至13.44GW，库存回升至20.11GW。卑劣居品价钱握续下落，倒逼原材料价钱下落，缓缓呈现负轮回。
【库存】6月26日多晶硅库存有所加多，多晶硅库存上升0.8万吨至27万吨。本周仓单保握不变，仓单仍为2600手，折7800吨。
后市瞻望：
下半年装机需求斟酌约为100GW，概况率需求端保管粗疏，后市温情多晶硅产量变化情况，若仍持续复产则价钱将握续承压，若减产落地则多晶硅有望企稳回升。此外，温情老本端变化，近期煤价、工业硅期价均有所上行，对老本端有所撑握。若后续价钱回落或将给多晶硅下落掀开空间。字据刻下情况平推，上方空间约1000-2000元/吨。现在多晶硅近月期货价钱上升至33550元/吨，与现货价差收窄，若硅料未有昭彰减产，则现货依旧承压，期货价钱上升950元/吨行将平水现货。
纪元菲 Z0013180
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